Złoty zyskuje na słabości dolara

Enrique Díaz-Álvarez19/Feb/2018Analizy walutowe

Ubiegły tydzień charakteryzował się dość nietypowym zachowaniem głównych walut. Pozytywnie zaskoczyły dane o amerykańskiej inflacji, które powinny wzmocnić dolara. Ostatecznie jednak efekt publikacji był odwrotny, a amerykańska waluta w relacji do koszyka walut spadła do kolejnego minimum. Koniec tygodnia przyniósł odwrót dolarowych niedźwiedzi, który pozwolił dolarowi na odrobienie części strat. Ostatecznie dolar zakończył tydzień osłabiając się o 1,5% w relacji do europejskich walut. Zachowanie rynku walutowego na przestrzeni ostatnich dni stało się mniej przewidywalne: wieloletnie korelacje między aktywami finansowymi i walutami przestały obowiązywać – w tym miejscu chodzi przede wszystkim o korelację między stopami procentowymi w USA, a siłą dolara amerykańskiego. Owe zmiany na rynku trzeba uważnie obserwować.

W tym tygodniu warto będzie zwrócić uwagę na publikację „minutek” ze styczniowego posiedzenia Rezerwy Federalnej i EBC, które opublikowane zostaną odpowiednio w środę i czwartek. Poza wspomnianymi “minutkami’ i wstępnymi szacunkami indeksów PMI, które poznamy w czwartek, tydzień raczej nie obfituje w istotne informacje makro.

PLN

Ubiegły tydzień przyniósł umocnienie polskiego złotego. Złotemu sprzyjała zmiana układu sił na głównych walutach – przede wszystkim osłabienie dolara amerykańskiego w relacji do większości walut.

Ubiegły tydzień pokazał, że PKB w IV kwartale zeszłego roku rosło o 5,1% rocznie, nieco poniżej oczekiwań konsensusu ekonomistu i naszych własnych. Niemniej, biorąc pod uwagę dane za cały 2017 r. w tym miejscu warto zwrócić uwagę, że czwarty kwartał przyniósł wyczekiwane odbicie w inwestycjach, które sprawiło, że struktura wzrostu gospodarczego była znacznie bardziej zrównoważona. Na szczegółowe informacje o tym, w jakim dokładnie stopniu poszczególne komponenty przekładały się na ekspansję PKB przyjdzie nam poczekać do końca miesiąca.

Pozytywnie zaskoczyły dane z krajowego rynku pracy – dynamika płac nadal utrzymuje się na wysokim poziomie i obecnie wynosi ponad 7% potwierdzając poprawiającą się pozycję polskich pracowników. Inflacja w Polsce w styczniu zgodnie z oczekiwaniami spowolniła z 2,1% do 1,9% rocznie. Na jej wyhamowanie miały wpływ m.in. niższe ceny odzieży i obuwia.

W bieżącym tygodniu poznamy serię danych z krajowej gospodarki, z których najważniejsze będą: wtorkowy odczyt sprzedaży detalicznej i piątkowe dane o bezrobociu. Oprócz danych makro warto będzie zwrócić uwagę na czwartkową publikację “minutek” z ostatniego spotkania Rady Polityki Pieniężnej. Na złotego w tym tygodniu największy wpływ będzie miała jednak sytuacja zewnętrzna.

GBP

Dane z brytyjskiej gospodarki, które poznaliśmy w ubiegłym tygodniu były mieszane. Inflacja pozostaje wysoka. Dynamika cen na poziomie 3% sprawia, że Wielka Brytania jest jedyną tak wysoko rozwiniętą gospodarką, gdzie inflacja trwale pozostaje powyżej celu banku centralnego. Dane o sprzedaży detalicznej w styczniu pokazały wzrost rzędu 1,5% w ujęciu rocznym i rozczarowały konsensus. Naszym zdaniem dane o inflacji są dużo istotniejsze od zmiennych odczytów sprzedaży – w kontekście ostatnich odczytów dynamiki cen oczekujemy, że Bank Anglii podczas spotkania w maju powinien podjąć decyzję o podwyżce stóp procentowych.

Bieżący tydzień będzie dość obfity w informacje istotne dla funta brytyjskiego. Oprócz raportu z rynku pracy, który opublikowany zostanie w środę, kilku członków Banku Anglii będzie przemawiać przed Komisją Skarbu.

EUR

W kontekście braku istotnych publikacji makroekonomicznych, informacji politycznych czy nowych sygnałów z banku centralnego, euro nie było poddane większym wahaniom w relacji do innych europejskich walut, zyskiwało natomiast w parze z dolarem amerykańskim, podobnie jak pozostałe główne waluty.

W tym tygodniu poznamy nowe “minutki” z ostatniego spotkania EBC oraz wstępne szacunki indeksów PMI w lutym. Dane nie powinny w istotny sposób wpłynąć na naszą opinię o silnym wzroście europejskich gospodarek oraz ostrożnym odchodzeniu od polityki ujemnych stóp procentowych.

USD

Ostatnie dane inflacyjne powinny utwierdzić decydentów amerykańskiego FED w przekonaniu, że poprawa na rynku pracy przekłada się na wzrost dynamiki płac i w konsekwencji – na ceny. Dane nie pomogły jednak dolarowi, który cierpiał z powodu czynników technicznych i odreagowania rynku akcji po ostatnich spadkach.

Kalendarz w tym tygodniu nie jest raczej wypełniony istotnymi odczytami z amerykańskiej gospodarki. Spodziewamy się, że korelacja między stopami procentowymi w USA i dolarem amerykańskim powinna ostatecznie powrócić i wesprzeć dolara amerykańskiego. W naszej opinii amerykańska waluta powinna kontynuować piątkowe umocnienie.

Print

Autor: Enrique Díaz-Álvarez

Dyrektor ds. Oceny Ryzyka w Ebury. Enrique skupia się na tworzeniu strategicznych rozwiązań mających na celu ochronę finansów przed wahaniami na rynkach walutowych. Regularnie opracowuje analizy walutowe dla agencji Bloomberg.