Uwaga rynku w nadchodzącym tygodniu skupi się na środowym spotkaniu Rezerwy Federalnej. Konsensus nie oczekuje wprawdzie cięcia stóp procentowych, aczkolwiek inwestorzy z pewnością będą analizować każde słowo z komunikatów FOMC w poszukiwaniu jakichkolwiek wskazówek co do prawdopodobieństwa i skali przyszłych zmian w poziomie stóp procentowych.

PLN

Polski złoty zakończył ubiegły tydzień umocnieniem w relacji do euro do najwyższego poziomu od sierpnia 2018 r, a to pomimo umocnienia dolara amerykańskiego. Wśród informacji z Polski z minionego tygodnia warto wspomnieć o danych o inflacji CPI w maju, które pokazały kontynuację ostatniego odbicia dynamiki cen. W ostatnim miesiącu pomiarów indeks CPI wzrósł do poziomu 2,4% w ujęciu rocznym. W istotnym stopniu było to związane ze wzrostem cen żywności, jednak uwzględniając ostatnie zmiany indeksu bazowego warto warto będzie jeszcze uważniej obserwować jak na wspomniane zmiany zapatruje się Rada Polityki Pieniężnej.

Bieżący tydzień przyniesie wyjątkowo dużo informacji opisujących sytuację w polskiej gospodarce w maju. Zaczniemy od poniedziałkowych danych o inflacji bazowej, w środę poznamy dane o płacach i zatrudnieniu w przedsiębiorstwach, w piątek z kolei dane o produkcji przemysłowej i „minutki” z ostatniego spotkania RPP.

GBP

W zeszłym tygodniu dane makroekonomiczne z Wielkiej Brytanii po raz kolejny wysyłały sprzeczne sygnały. Z jednej strony rozczarowały słabe odczyty dynamiki PKB w kwietniu oraz produkcja przemysłowa, z drugiej jednak do optymizmu skłaniały dane z rynku pracy (zarówno wysoka dynamika wynagrodzeń jak i dobry poziom kreacji miejsc pracy). Wspomniane odczyty nie wpływały jednak w istotnym stopniu na rynki finansowe. Na ten moment wszystkie oczy zwrócone są bowiem na kwestię wyboru lidera Partii Konserwatywnej i to jak to wpłynie na dalszy przebieg negocjacji w sprawie Brexitu. Na ten moment rynki wyceniają niemalże pewną wygraną Borisa Johnsona, stąd w nadchodzącym tygodniu ich uwaga powinna koncentrować się na spotkaniu decyzyjnym Banku Anglii. Konsensus nie oczekuje istotnych zmian w polityce monetarnej w Wielkiej Brytanii, aczkolwiek większość ekonomistów uważa, że oczekiwania banku centralnego względem perspektyw brytyjskiej gospodarki zostaną obniżone. Jeżeli jednak nie dojdzie do realizacji takiego scenariusza, naszym zdaniem kurs GBP/PLN w krótkim okresie powinien kierować się na północ.

EUR

W zeszłym tygodniu w kalendarzu ekonomicznym dla strefy euro jedynym istotnym odczytem były słabe dane o produkcji przemysłowej w kwietniu, która w ujęciu miesięcznym spadła o 0,5%. Wspomniane dane są odczytami stosunkowo zmiennymi i najpewniej zostaną jeszcze zrewidowane, niemniej póki co brak jednak sygnałów sugerujących poprawę w europejskim przemyśle. Poza piątkowymi, wstępnymi danymi PMI w czerwcu, również nadchodzący tydzień nie obfituje w zbyt wiele publikacji. Warto jednak zwrócić uwagę na forum Europejskiego Banku Centralnego o bankowości centralnej w portugalskiej Sintrze. Liczymy, że podczas tego wydarzenia decydenci EBC rzucą nieco więcej światła na swoje oczekiwania dotyczące kształtowania się polityki monetarnej w strefie euro w przyszłości.

USD

W związku z tym, że kwestia wyższych opłat celnych, które miały zostać nałożone na Meksyk przez USA, została odsunięta na boczny tor, Donald Trump ma zdecydowanie więcej czasu na to, żeby – za pomocą Twittera – nawoływać Rezerwę Federalną do cięcia stóp procentowych.

W środę dowiemy się, jak FOMC poradzi sobie ze wspomnianą presją polityczną na obniżkę stóp procentowych. Konsensus nie oczekuje jakichkolwiek natychmiastowych zmian w polityce monetarnej po środowym spotkaniu Rezerwy Federalnej. Dużo ważniejszą rolę odegrają tutaj komunikaty FOMC po samym spotkaniu, dotyczące planów banku centralnego na najbliższą przyszłość. Jesteśmy zdania, że rynkowa wycena trzech obniżek stóp procentowych przed końcem 2019 roku jest zdecydowanie przesadzona, a tym samym może ulec zmianie w konsekwencji mniej gołębiej od oczekiwanej retoryki Fedu. Jeżeli oczekiwania rynków się nie zrealizują, z pewnością warto będzie obserwować, do jakiego stopnia w krótkim okresie umocni się dolar amerykański.